di Larry C.Johnson
Perché i volumi annunciati sono irrisori rispetto alla carenza globale di distillati
Venerdì sera Donald Trump ha annunciato che, a seguito di una telefonata con Vladimir Putin, la Russia avrebbe fornito gasolio agli Stati Uniti e ai mercati mondiali. Il Dipartimento del Tesoro ha fatto seguito con una licenza generale temporanea che revoca le sanzioni sul gasolio russo fino ad aprile 2027. Il Presidente ha promesso che i prezzi del gasolio sarebbero scesi “a livelli record” e “rapidamente”. Con le elezioni di medio termine a tre settimane di distanza e il gasolio a 6,23 dollari al gallone, in aumento rispetto ai circa 3,67 dollari di un anno fa e appena al di sotto del record di 6,52 dollari stabilito il 22 settembre, capisco il fascino politico della mossa.
Ma quando metto i numeri a confronto con l’entità della carenza, l’accordo è un errore di arrotondamento.
Cosa è stato annunciato
Secondo il post dello stesso Trump, la Russia fornirà più di 300.000 tonnellate di gasolio “immediatamente”, 500.000 tonnellate a novembre, 1 milione di tonnellate “subito dopo” e altre 3 milioni di tonnellate “in breve tempo”. Convertendo a circa 7,45 barili per tonnellata, si ottiene:
Tranche Barili (circa) Commento
300.000 t “immediatamente” 2,2 milioni Meno di un giorno di consumo di gasolio negli Stati Uniti
500.000 t a novembre 3,7 milioni Tempistica di consegna poco chiara; la Casa Bianca non ha specificato quando arriveranno i carichi
1.000.000 t “successivamente” 7,5 milioni Nessuna data indicata
3.000.000 t in seguito 22,4 milioni Condizionata e senza data
Totale annunciato 35,8 milioni Distribuito su un numero indefinito di mesi
La conversione è approssimativa; Forbes ha utilizzato un fattore simile ed è giunto a circa 35,5 milioni di barili. Da parte russa è stata confermata solo la generica «disponibilità a fornire» da parte del Cremlino; i tonnellaggi provengono dal post di Trump.
L’entità del deficit
Karl W. Miller, sulla cui valutazione dell’emergenza energetica globale mi baso, stima l’attuale deficit globale di distillati medi (diesel, gasolio e carburante per aerei) a un minimo di 3 milioni di barili al giorno. Tale deficit deriva dalla distruzione e dal danneggiamento degli impianti di raffinazione del Golfo, dall’interruzione delle forniture di greggio alle raffinerie all’estero, dai danni alle infrastrutture e dal blocco delle esportazioni di prodotti petroliferi. A quel ritmo, il mondo deve reperire 90 milioni di barili ogni mese, 270 milioni di barili ogni 90 giorni e quasi 1,1 miliardi di barili all’anno, sia producendoli altrove, attingendo dalle scorte o rinunciandovi. Miller prevede che ci vorranno circa cinque anni per ricostruire il complesso del Golfo danneggiato.
Ecco come si colloca l’accordo russo nel quadro generale:
Dimensione dell’accordo russo (35,8 milioni di barili)
Giorni necessari a colmare il deficit minimo di 3 mb/d indicato da Miller Circa 12 giorni
Quota del deficit su 90 giorni (270 milioni di barili) Circa il 13%, e solo se ogni tranche arriva entro 90 giorni
Quota del deficit annuale (1,095 miliardi di barili) Circa il 3%
Tasso giornaliero se ripartito su sei mesi Circa 0,2 mb/d, ovvero il 6,6% del deficit di 3 mb/d
Solo tranche certe e con date precise (1,8 Mt, ~13,4 milioni di barili) Circa 4,5 giorni del deficit; il 5% del fabbisogno di 90 giorni
Giorni di domanda di gasolio negli Stati Uniti (3,77 mb/d) Circa 9,5 giorni
Giorni di attuali esportazioni statunitensi di distillati (1,56 mb/d) Circa 23 giorni
I dati statunitensi sono medie su quattro settimane fino al 2 ottobre 2026, come citato da Miller. Il deficit di 3 mb/d è la stima minima proprietaria di Miller; i suoi calcoli presuppongono che esso persista.
In parole povere, l’intero pacchetto, se ogni tonnellata dovesse arrivare a destinazione, coprirebbe meno di due settimane del deficit globale. Le prime 300.000 tonnellate ne coprirebbero circa 18 ore.
Perché nemmeno quei barili rappresentano tutti una nuova offerta
I volumi riportati dai titoli dei giornali sopravvalutano il sollievo per diversi motivi.
- La Russia potrebbe trovarsi a sua volta a corto di forniture. Mosca ha vietato le esportazioni di gasolio da luglio e ha prorogato il divieto fino alla fine di ottobre. L’AIE sostiene che la produzione russa di gasolio sia diminuita di circa il 30% e che le raffinerie russe abbiano subito ripetute interruzioni. Se fosse vero, ogni barile che la Russia spedisce all’estero è un barile che deve sottrarre alle proprie aziende agricole, alle forze armate e al settore dell’autotrasporto. Tuttavia, fonti russe contestano l’affermazione dell’AIE.
- Il reindirizzamento non equivale a produzione. Miller sottolinea questo punto riguardo alle esportazioni americane e vale allo stesso modo per quelle russe: spostare il carburante esistente da un acquirente all’altro non fa che spostare la carenza; non la riduce. Prima della guerra la Russia era il secondo esportatore mondiale di gasolio. I suoi acquirenti tradizionali, come la Turchia, il Brasile e alcune zone dell’Africa, si contenderanno gli stessi volumi limitati, quindi parte di ciò che viene venduto con una licenza statunitense sostituirà altri flussi anziché aggiungersi al totale.
- Si tratta solo di gasolio. Il divario di cui parla Miller riguarda anche il carburante per aerei e il cherosene. Nulla in questo accordo riguarda il settore dell’aviazione.
- Gli Stati Uniti non hanno bisogno di importazioni tanto quanto il resto del mondo. Gli Stati Uniti producono già circa 5,2 milioni di barili al giorno di distillati ed ne esportano circa 1,56 milioni. I prezzi americani sono alti perché sono fissati in un mercato globale in cui c’è carenza, non perché le raffinerie americane manchino di prodotto. Alcuni carichi russi che entrano in quel mercato non modificheranno il prezzo marginale determinato da un deficit di 3 mb/d.
- I tempi e la logistica sono ancora da definire. La Casa Bianca non ha specificato chi pagherà il carburante né quando arriverà, e solo le prime due tranche hanno date, anche se solo indicative. Come afferma Miller, il carburante assicurato in un altro bacino non rappresenta un sollievo finché non raggiunge la rete di consumo.
Cosa ha detto il mercato
I futures sul gasolio hanno registrato un calo all’annuncio, che interpreto come una reazione al titolo piuttosto che a un cambiamento dei fondamentali. Un diplomatico europeo ha dichiarato ai giornalisti che è «molto improbabile che l’accordo abbia un impatto reale sui prezzi». Persino il responsabile ucraino delle sanzioni, Vladyslav Vlasiuk, che ha tutte le ragioni per opporsi all’accordo per altri motivi, ha sottolineato un dato aritmetico: gli Stati Uniti consumano circa 3,5 milioni di tonnellate di diesel a settimana, quindi 300.000 tonnellate sono una quantità irrisoria.
Il vero vincitore: Mosca
Se l’accordo incide poco sulla carenza di gasolio, incide invece molto a favore della Russia. I volumi, che risultano irrisori rispetto a un deficit di 3 milioni di barili al giorno, non lo sono in termini di liquidità, poiché il gasolio è ora una delle materie prime più preziose al mondo. I futures statunitensi sul gasolio hanno chiuso a circa 4,80 dollari al gallone a settembre, pari a circa 200 dollari al barile. Utilizzando la fascia di prezzo di sostituzione indicativa di Miller, compresa tra 150 e 200 dollari al barile, i numeri si presentano così:
Volume A 150 $/bbl A 200 $/bbl
Tranche definitive (~13,4 milioni di barili) 2,0 miliardi di dollari 2,7 miliardi di dollari
Pacchetto completo annunciato (~35,8 milioni di barili) 5,4 miliardi di dollari 7,2 miliardi di dollari
Stime personali. I prezzi effettivi dipenderanno dagli sconti, dai costi di trasporto e dai termini di consegna; inoltre, i ricavi vengono prima incassati dalle società russe per poi arrivare allo Stato attraverso le imposte.
Quel denaro arriva quando Mosca ne ha bisogno. Il bilancio della Russia era stato elaborato sulla base di un prezzo del greggio Urals pari a 59 dollari; all’inizio del 2026 l’Urals veniva venduto a prezzi compresi tra i 40 e i 50 dollari, con forti sconti imposti dalle sanzioni, e Bloomberg ha riferito che, a quei prezzi, il calo delle entrate derivanti dal petrolio e dal gas avrebbe portato il deficit a quasi 2,2 trilioni di rubli, circa 29 miliardi di dollari. Secondo i miei calcoli, il solo pacchetto completo sul gasolio coprirebbe all’incirca da un quinto a un quarto di tale deficit.
L’alleviamento delle sanzioni ha un valore superiore al tonnellaggio annunciato. La licenza generale del Tesoro non si limita al carburante destinato agli Stati Uniti. Consente la vendita del gasolio russo sul mercato globale, e qualsiasi carico imbarcato mentre la licenza è in vigore è esente dalle sanzioni statunitensi fino ad aprile 2027. Ciò significa che:
Ogni barile esportabile ne beneficia, non solo le tranche annunciate. Una volta che la Russia revocherà il proprio divieto di esportazione, tutto il suo gasolio potrà essere venduto liberamente per sei mesi, non solo i volumi citati nel post di Trump. Se la Russia esportasse anche solo 0,5 milioni di barili al giorno in quel periodo – cifra che uso solo a titolo illustrativo – guadagnerebbe circa 14–18 miliardi di dollari agli stessi prezzi.
Sconti minori. A febbraio il greggio russo soggetto a sanzioni è stato venduto con uno sconto di circa 26,50 dollari al barile rispetto al Brent. Il gasolio venduto legalmente agli acquirenti tradizionali, con trasporto e assicurazione convenzionali, non necessita dello stesso sconto. Ogni dollaro di sconto in meno è un dollaro in più per Mosca.
Una crepa nel muro delle sanzioni.
Si tratta della prima licenza per il gasolio con durata superiore ai 30 giorni standard dall’inizio della guerra, e arriva poche settimane dopo che Trump ha firmato una legge che prevede dazi fino al 100% sui maggiori acquirenti di petrolio e gas russi. Mosca e i suoi clienti trarranno la conclusione ovvia: le sanzioni statunitensi sono negoziabili e l’applicazione della nuova legge è ora in dubbio.
La mia valutazione
Questo accordo è una mossa politica, non una questione di approvvigionamento.
Fornisce alla Casa Bianca un argomento di discussione in vista delle elezioni di medio termine e garantisce a Mosca miliardi di dollari in valuta forte, oltre a una tregua di sei mesi dalle sanzioni che cercava sin dall’inizio della guerra, ma non incide in modo significativo sulla carenza globale di gasolio. Nella migliore delle ipotesi compensa due settimane di un deficit che, secondo la valutazione di Miller, persisterà per anni mentre il Golfo si ricostruisce. L’eventuale calo dei prezzi alla pompa deriverà dalla contrazione della domanda, dall’utilizzo delle scorte o dalla riapertura dello Stretto di Ormuz, non dai 35 milioni di barili di gasolio russo che arriveranno a gocce durante l’inverno.
Il costo maggiore è di natura strategica.
Allentare le sanzioni per un volume così esiguo offre alla Russia un’ancora di salvezza finanziaria per il suo bilancio bellico e compromette il potere contrattuale nei confronti di Mosca, oltre a mettere a dura prova le relazioni con Kiev e Bruxelles, per un beneficio che svanisce nel rumore di fondo di un buco di 3 milioni di barili al giorno.
11 Ottobre 2026
Traduzione dall’inglese di Piero Cammerinesi per LiberoPensare
